La divergence des données PMI américaines rend la prise de décision plus difficile pour la Réserve fédérale !

Tendances du marché asiatique

Lundi, alors que le marché doutait de la perspective d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale cette année, l'indice du dollar américain a poursuivi sa hausse et s'est approché une fois de la barre des 100 au cours de la séance. À l’heure actuelle, le dollar américain est coté à 99,91.

Affectée par la baisse de la production et la faiblesse de la demande, l'activité manufacturière américaine a diminué pour le huitième mois consécutif en octobre, et l'indice manufacturier de l'Institute for Supply Management (ISM) a chuté de 0,4 à 48,7.

Le département du Trésor américain estime qu'il aura emprunté 569 milliards de dollars au quatrième trimestre, soit une baisse de 21 milliards de dollars par rapport à son estimation de juillet.

Le gouverneur de la Réserve fédérale, Millan, a déclaré que la Fed pourrait atteindre un taux d'intérêt neutre grâce à une série de réductions de taux d'intérêt de 50 points de base, mais qu'une réduction de 75 points de base du taux d'intérêt n'est pas nécessaire ; Le président de la Fed de Chicago, Goolsby, estime que les données sur l'inflation restent préoccupantes et que le seuil de réduction des taux d'intérêt a été relevé ; Le gouverneur Cook a souligné qu'une baisse des taux d'intérêt était possible en décembre, mais qu'elle dépendrait de nouvelles informations ultérieures. Le président de la Fed de San Francisco, Daly, reste ouvert à une décision sur les taux d'intérêt en décembre.

Résumé des opinions institutionnelles

Analyse approfondie de Goldman Sachs sur la fermeture du gouvernement américain : si elle dure six semaines, elle fera...

La fermeture partielle du gouvernement fédéral semble susceptible de durer plus longtemps que n'importe quelle fermeture précédente, principalement en raison de l'absence de pression politique pour y mettre fin. Une plus grande partie de l’opinion tient les républicains et le président Trump pour responsables de la fermeture, ce qui laisse peu de pression sur les démocrates du Sénat pour qu’ils soutiennent une mesure à laquelle ils se sont opposés jusqu’à présent.Résolution continue « propre » pour mettre fin à l’arrêt. L’administration Trump a également pris des mesures allant au-delà des procédures habituelles de fermeture pour éviter certaines perturbations qui pourraient forcer un accord rapide, www.xn--xm-5s9cx14e.comme la suspension des soldes militaires.

Cependant, certains signes indiquent que la fermeture pourrait toucher à sa fin. Les contrôleurs aériens et le personnel de sécurité de l'aéroport n'ont pas été payés le 28 octobre, ce qui soulève la possibilité de retards dans les voyages aériens, en particulier avant le deuxième jour de paie, le 10 novembre. Le fait de ne pas payer les prestations de bons d'alimentation à temps à partir du 1er novembre pourrait faire pression sur les législateurs pour qu'ils trouvent une solution, même si une récente décision de justice semble susceptible de conduire à une reprise partielle des paiements. Dépasser certains nœuds politiques, tels que le début des inscriptions le 1er novembre pour les plans de la loi sur les soins abordables de 2026 et les élections du 4 novembre dans plusieurs États, pourrait également ouvrir des fenêtres à des www.xn--xm-5s9cx14e.compromis politiques qui n'existent pas encore. Une suspension du Congrès qui www.xn--xm-5s9cx14e.commencerait après le 7 novembre pourrait également inciter les législateurs à parvenir à un accord.

Bien que difficile à prévoir, nous prévoyons actuellement que la fermeture prendra probablement fin vers la deuxième semaine de novembre. En supposant que la fermeture se termine à la mi-novembre, nous ne prévoyons pas que le rapport sur l'emploi de novembre soit publié avant début décembre. La publication de l'IPC en novembre pourrait également être retardée, peut-être du 10 décembre actuellement prévu à la semaine prochaine. Dans les deux cas, on ne sait pas exactement ce que le BLS fera des données manquantes d'octobre, mais si l'agence décide de publier les données d'octobre, nous nous attendons à ce que les données soient publiées en décembre avec celles de novembre.

La paralysie actuelle du gouvernement fédéral semble être la plus grave conséquence économique jamais enregistrée. Non seulement elle pourrait durer plus longtemps que la fermeture partielle de 35 jours de 2018-2019, mais sa portée sera également bien plus large que les précédentes fermetures de longue durée qui n’ont touché que quelques établissements. Si la fermeture est de courte durée (par exemple 2 à 3 semaines), l'impact économique se limitera principalement aux pertes causées par les employés fédéraux en congé ; mais si cela dure plus longtemps, cela pourrait avoir un impact plus important sur les marchés publics et les investissements fédéraux, et pourrait se répercuter sur les activités du secteur privé.

En supposant que cet arrêt dure environ six semaines, nous prévoyons que cela réduira de 1,15 % le taux de croissance séquentielle annualisé au quatrième trimestre 2025. Étant donné que certains marchés publics et investissements fédéraux sont reportés du quatrième trimestre au premier trimestre 2026, le taux de croissance au premier trimestre de l'année prochaine bénéficiera d'une légère augmentation de 1,3 %. Notre dernière prévision prévoit une croissance annualisée du PIB réel de +1,0 % au quatrième trimestre 2025 et de +3,1 % au premier trimestre 2026.

Bank of America : la volatilité n'augmente pas de manière significative. L'USD/JPY pourrait d'abord tester 158 ​​puis monter à 160

L'analyste de Bank of America Yamada a écrit lundi dans un rapport qu'en l'absence d'augmentation significative des positions spéculatives ou de la volatilité, le Le dollar américain par rapport au yen japonais USD/JPY "pourrait tester le niveau 158 avant de déclencher des réponses politiques substantielles". Il a maintenu inchangée sa prévision de 155 d'ici la fin de l'année, mais a ajouté qu'"elle passera à 1 au quatrième trimestre 2025".Le risque de 60 a augmenté.

Goldman Sachs : les conditions préalables à une intervention sur le yen n'ont pas été remplies

Les stratèges de Goldman Sachs ont déclaré que les conditions préalables conventionnelles pour déclencher une intervention sur le yen n'ont pas été remplies, notamment une baisse rapide du taux de change à des niveaux nettement plus faibles, une déconnexion des fondamentaux et une intervention verbale plus énergique. Le yen "ne semble pas être à un niveau particulièrement faible" et ses mouvements sont "conformes aux politiques budgétaires. La réévaluation des primes de risque est étroitement liée aux récents changements dans les attentes du marché concernant la politique à court terme de la Banque du Japon", a écrit la stratège Karen Reichgott Fishman dans un rapport. Goldman Sachs estime que si le manque de données économiques américaines empêche le marché de remettre en question les attentes de croissance positives actuelles et que le marché se recentre sur la possibilité d'élections anticipées au Japon, le yen s'affaiblira encore davantage. À plus long terme, la banque s'attend toujours à une baisse des coûts de couverture et à un affaiblissement général du dollar américain qui renforcerait progressivement le yen, tandis que tout signe de détérioration du marché du travail américain pourrait déclencher une appréciation plus rapide et plus substantielle du yen.

Danske Bank : Il est peu probable que la Fed entre dans un mode de réduction des taux d'intérêt de type « continu et croissant ».

La croissance économique mondiale actuelle se poursuit. Il reste autour de 3%, proche de la moyenne de longue période. Même si de nombreuses incertitudes géopolitiques subsistent et que la politique tarifaire américaine continue de provoquer des turbulences sur les marchés, le monde n’a pas quitté le chemin de la croissance. L'économie américaine a rebondi après la faiblesse causée par le www.xn--xm-5s9cx14e.commerce au début de cette année et a montré une tendance à la reprise avant le « Jour de la Libération » en avril. Après un taux de croissance annualisé de 3,8% au deuxième trimestre, le taux de croissance devrait être de 3,8%. Restant dans la fourchette de 2,5% à 3%. Bien qu’une grande quantité de données économiques ne soient pas disponibles en raison de la fermeture actuelle du gouvernement, les derniers indicateurs montrent que l’économie reste stable.

L'activité d'investissement actuelle est largement tirée par les domaines liés à l'intelligence artificielle, et les inquiétudes concernant les bulles sont répandues. Cependant, les plans d’investissement des grandes entreprises technologiques n’indiquent pas que l’intelligence artificielle investira dans un avenir proche. Ralentir. En termes de données sur le marché du travail publiées précédemment, les indicateurs de marché ont été mitigés et l'inflation continue d'être au centre des perspectives économiques et de la politique de la Réserve fédérale. Cependant, l’IPC de base reste supérieur à l’objectif de 2 % attendu par la Réserve fédérale.

En regardant en arrière la semaine dernière, la Réserve fédérale a annoncé une réduction des taux d'intérêt de 25 milliards dans la décision sur les taux d'intérêt tôt le matin du 30 octobre, abaissant le taux d'intérêt directeur dans une fourchette de 3,75 % à 4,0 %. Nous pensons qu’il est probable qu’il suspende les baisses de taux d’intérêt lors de la réunion de décembre, mais qu’il réduira également les taux d’intérêt à trois reprises en 2026, rapprochant progressivement le taux d’intérêt directeur du niveau neutre de 3 %. Cette attente est fondamentalement cohérente avec les prix du marché et les propres prévisions de la Fed.

Crédit Fanon : La croissance du PIB américain pourrait ralentir à 1,7 % cette année

L'économie américaine reste résiliente en 2024, avec un taux de croissance annuel moyen de 2,8 % sur l'ensemble de l'année, mais elle pourrait ralentir considérablement cette année. Nous nous attendons à ce que la croissance ralentisse à 1,7 % en 2025, puis rebondisse à 2,0 % en 2026. Dans l’ensemble, cette tendance reflète notre vision de la séquence de changements politiques sous l’administration Trump.Nous nous attendons à ce que le mix politique soit légèrement positif pour la croissance, le coup de pouce d’une politique budgétaire proactive (axée sur les réductions d’impôts et la déréglementation) www.xn--xm-5s9cx14e.compensant les effets négatifs de la hausse des droits de douane et des politiques d’immigration plus strictes. Une augmentation plus agressive des tarifs douaniers constituerait en effet un risque pour cette vision. Toutefois, nous pensons que certaines politiques qui ne sont pas propices à la croissance seront mises en œuvre plus rapidement, tandis que les politiques favorables à la croissance mettront plus de temps à émerger.

Par conséquent, notre prévision de base est que le taux de croissance en 2025 sera inférieur à celui de 2026. Une croissance négative a déjà eu lieu au premier trimestre et la croissance au second semestre pourrait également être faible. Les augmentations tarifaires devraient être plus importantes que prévu initialement, ce qui nous amènera à abaisser légèrement notre prévision de croissance pour 2025 par rapport aux 1,9 % du début de l’année, mais l’incertitude politique reste élevée. Étant donné que l’économie a considérablement ralenti mais n’est pas encore entrée en récession, et que les restrictions en matière d’immigration peuvent imposer certaines contraintes sur l’offre de main-d’œuvre, nous pensons que le marché du travail dans son ensemble restera sain, même s’il pourrait y avoir des signes de faiblesse cette année. Nous prévoyons que le taux de chômage culminera à environ 4,5 % au quatrième trimestre 2025, avant de osciller autour de 4 % d’ici la fin de 2026. Sur la base du mix politique probable, nous prévoyons que l’inflation restera relativement stable. À court terme, l’inflation pourrait même légèrement s’accélérer en raison de l’impact de la politique tarifaire, mais nous pensons que cela sera temporaire. Nous prévoyons que même d’ici la fin de 2026, l’IPC global et l’IPC de base seront légèrement supérieurs au niveau cible et resteront à un niveau moyen à élevé dans la fourchette de 2 %. www.xn--xm-5s9cx14e.compte tenu d’une inflation légèrement plus élevée et d’une croissance économique plus lente mais toujours bonne, nous pensons que la Fed donnera finalement la priorité aux objectifs d’inflation à moyen terme et réduira les taux d’intérêt moins que les attentes du marché. Après avoir réduit les taux d'intérêt de 25 points de base chacun en septembre et en octobre, nous nous attendons à ce que la Fed suspende ses baisses de taux d'intérêt pendant une période plus longue et maintienne la fourchette cible des taux des fonds fédéraux au niveau actuel de 3,75 % à 4,00 %.

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