Piyasa, Ekim ayı ADP istihdam verilerini yakından izliyor! Beklentilerin altında kalması faiz indirimi olasılığını önemli ölçüde artırabilir.

Asya Piyasası Trendleri

Salı günü, Federal Reserve içindeki iç anlaşmazlıklar bu yıl başka bir faiz indirimi olasılığına ilişkin şüpheleri artırırken, ABD dolar endeksi yükselişini sürdürdü ve 100 sınırını aşarak üç ayda yeni bir zirveye ulaştı. Şu an itibariyle ABD doları 100,11 seviyesinde işlem görmektedir.

New York Times'a göre Trump yönetimi, Başkan Maduro'yu koruyan güçlere karşı doğrudan saldırılar ve ülkenin petrol sahalarının kontrolünü ele geçirmeye yönelik olası eylemler de dahil olmak üzere Venezüella'ya karşı bir dizi askeri eylem planı hazırladı

.

Trump: Cumhuriyetçiler tüm yasa tasarılarını yalan söylemeden onaylayacak.

ABD hükümetinin kapanması devam ediyor ve 35 günlük rekor kırılmak üzere.

Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin, yıl boyunca zorunlu askerlik sistemini kuran bir kararnameyi imzaladı.

Brüksel Havalimanı'nda bir drone keşfedildi ve Belçika hava sahası kapatıldı.

Kurumsal görüşlerin özeti

Fanon Credit: ECB beklemedeyken, bu durumdan kaynaklanan faiz oranı dalgalanması olasılığı düşük görünüyor

Enflasyonun genel olarak hedefte olması, finansman koşullarının gevşek olması ve nominal büyümenin trendin üzerinde olması nedeniyle, bazı büyük dış şoklar haricinde ECB'nin öngörülebilir gelecekte politikasını değiştirmesini beklemek için hiçbir neden yok. Hiç kimse bilinmeyen olayları güvenilir bir şekilde tahmin edemeyeceği için, bu, döviz piyasası segmentlerinin çok yatay olacağı ve gerçekleşen volatilitenin son derece düşük seviyelerde olacağı anlamına geliyor. bir süre için,Bu, eğrinin en ucunda gerçekleşen volatilite açısından daha olumluydu, ancak dolar eğrisindeki vade primi aşağı doğru düzeldiği ve Hollanda emeklilik fonlarının piyasaya vadeli varlıkları boşaltması yönündeki gerçekçi olmayan beklenti kontrol altına alındığı için durum artık böyle değil.

ECB'nin beklemeye alınmasıyla, Almanya borç freni kurallarını ihlal etti ve Fransa, para ve maliye politikasının neden olduğu faiz oranı dalgalanmalarının düşük görünmesi nedeniyle açığını ancak yavaş yavaş azaltacak. Bizim görüşümüze göre bu, jeopolitiği volatilitenin potansiyel bir itici gücü haline getiriyor ancak kamu sektörünün ve harcamalarının ne kadar büyük hale geldiğini de unutmayın. Makro veri sürprizlerine gelince, Avro Bölgesi için enflasyon görünümünde önemli bir değişikliğe ihtiyacımız var, bu da olasılığı azalan başka bir enerji şokuna işaret edebilir. Bu, volatilitenin düşük kalacağını veya ileriye doğru daha da düşeceğini gösteriyor.

Açık olmak gerekirse, oynaklık piyasaları neredeyse tamamen faiz oranı piyasalarının bir yan ürünüdür; bu nedenle takas eğrisinde aşağı yönlü getirilerin olmamasının daha düşük oynaklık seviyeleriyle eşanlamlı olması şaşırtıcı değildir. En uç durumda, ECB politikasının süresiz olarak mevcut nötr seviyede kalacağını varsayarsak, aşağı yönlü getiriler ve herhangi bir eğim için ima edilen oynaklık sıfıra düşecektir. Açıkçası bu gerçekleşmeyecek, dolayısıyla yatırımcıların mevcut eğri dinamiğinin ne kadar süre devam edeceğini ampirik olarak değerlendirmeleri gerekecek. Bizim görüşümüze göre, zaman kaybının yakalanması için daha kısa vadeler kullanılarak eğrinin uzun ucundaki volatilitenin satılması daha fazla potansiyele sahipken, para piyasası segmentinde, alıcı opsiyonları yoluyla da olsa, hem eğrinin üst kısmından (faiz indirimlerinin yokluğunda) hem de volatilite yüzeyinin aşağı yönünden kâr elde etmek için daha uzun vadeleri satmak mantıklıdır.

Fanon Credit: Bu gerçekleşirse, Fed yapısal olarak daha güvercin olacaktır.

Fed'in 2026'da gevşeme politikasını durduracağına dair iç görüşümüz göz önüne alındığında, faiz oranlarının bir miktar artmasını bekliyoruz. Fed'e ilişkin makro görüşümüz, 2026'da yaklaşık 70 baz puanlık faiz indirimini fiyatlayan piyasa fiyatlandırmasından daha kötümser. Aslında, birçok FOMC üyesi, işgücü piyasası zayıflık işaretleri gösterse bile inatla yüksek enflasyona ilişkin endişelerini dile getirdi. Fed'in faiz indirimi için sınırlı alana sahip olduğuna inandığımız için 2 yıllık getirilerin %3,00 gibi yüksek bir aralıkta işlem görmesini bekliyoruz. 10 yıllık Hazine getirisi daha da artmalı ve hedefimiz 2026 sonunda %4,50'ye ulaşmalıdır, çünkü 2026'daki büyüme muhtemelen 2025'e göre daha güçlü olacaktır. Ekonomistlerimiz GSYİH büyümesinin 2025'teki %1,7'den 2026'da yıllık ortalama %2,0 olacağını öngörüyor; bu, Federal Reserve'ün Eylül 2025 Ekonomik Tahmin Özeti ile tutarlıdır. Tahminimize göre, getiri eğrisi 2026'nın büyük bölümünde aralık sınırında kalacak ve 2026'nın ilk yarısında yataylaşma eğilimi gösterecek. 30 yıllık getiri artmalı, ancak Eylül ayına kadar net Hazine tahvili bölünmesi işlemleri ve iyileşen emeklilik finansman koşullarıyla desteklenen emeklilik talebi/yükümlülük odaklı yatırım akışlarının etkisi nedeniyle kazançlar sınırlı olacak ve %5,00'in altında kalacak. Verimimiz hakkındaDüzleşen görüşün ana riski, gelecekteki yönetim yanlısı kurul atamalarının yapısal olarak daha güvercin bir Fed'e yol açabilmesidir.

Düzenleyici gevşeme ve parasal sıkılaştırmanın sona ermesi nedeniyle swap spreadlerinin ılımlı bir şekilde genişlemesini bekliyoruz. Federal Reserve, 29 Ekim'deki toplantısında niceliksel sıkılaştırmanın sona erdiğini ve bilanço küçültme işleminin 1 Aralık'ta sona ereceğini duyurdu. Fed, vadesi dolan tüm Hazine tahvillerinin anapara ödemelerini açık artırmada devredecek ve tüm kurum ipoteğine dayalı menkul kıymetlerin anapara ödemelerini ikincil piyasa alımları yoluyla Hazine tahvillerine yeniden yatıracak. Repo piyasasındaki sıkışıklık nedeniyle parasal sıkılaştırma beklenenden erken sona erdi. Fed'in eninde sonunda rezerv yönetimi alımlarına devam etmesi gerekecek olsa da, bunun kesin boyutu ve süresi henüz belirlenmedi. Uzun vadeli Hazine tahvilleri, ön faiz oranları ve repo piyasasına yönelik QT kapanış desteğine ek olarak, beklenen düzenleme gevşemesinden ve daha az kötümser mali görünümden de faydalandı.

Analist Zain Vawda: Bu gecenin ADP verileri "büyük bir pazara" yol açacak başka bir "küçük veri" olabilir.

Uluslararası spot altın ABD pazarında keskin bir düşüş yaşadı. Dün Avrupa pazarında 4.000$ sınırını test etmesine rağmen yukarı yönlü ivme tükendiği için bu seviyeyi geçemedi. ABD dolarının yeniden güç kazanması ve Fed'in para politikasına ilişkin beklentilerin şahin bir şekilde yeniden değerlendirilmesinin ardından hızlanan yükselişi, değerli metaller üzerindeki baskının önemli bir nedeni. Geçen haftaki Fed toplantısının ardından yetkililer yakın zamanda faiz oranlarını düşürme ihtimalinin düşük olduğunu açıkça belirtmişlerdi. Piyasanın bu yılın Aralık ayında faiz indirimine olan güveni hızla %94'ten yaklaşık %70'e düştü. Faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağı beklentisi, faiz ödemeyen altının elde tutulmasının faizli dolara göre daha pahalı hale gelmesine neden olarak altın fiyatlarının düşmesine neden oluyor. Önemli Fed liderleri de bu görüşü doğruladı; Bazıları enflasyonun hala çok yüksek olduğunu ve gerekirse faiz oranlarını yükseltmeye hazır olduklarını söylerken, bir diğeri faiz oranlarının çok erken düşürülmesiyle ilgili endişelerini dile getirdi. Bu sinyaller ABD dolarını güçlendirerek altına zarar veriyor. ABD doları endeksi 100 puanın üzerine güçlü bir şekilde tırmandı; bu, ABD dolarının güçlü olmaya devam ettiğine ve değerli metal fiyatlarında keskin bir düşüşe yol açacağına dair önemli bir sinyal olacak.

Ayrıca Federal Reserve'den gelen son yorumlar, gelecekteki politikalarının verilere daha bağımlı olacağına işaret ediyor. Devam eden ABD hükümetinin kapatılmasının ekonomik raporların normal şekilde yayınlanmasını aksattığı göz önüne alındığında, bu, normalden daha az bilgiye sahip olduğumuz anlamına geliyor. Sınırlı veriler nedeniyle, özellikle bu gecenin ADP istihdam raporu olmak üzere halen yayınlanmakta olan birkaç rapor, piyasa üzerinde normalden çok daha büyük bir etkiye sahip olabilir. Genel verilerin eksikliği, bir süreliğine döviz ticaretinde net bir yön bulunmamasına da yol açabilir.

Goldman Sachs: ABD tahvil getirilerindeki toparlanma uzun sürmeyecek ancak yön kararları için beklemek gerekecek...

Son iki ayda piyasa "Goldilocks" ve "Fed'in satım opsiyonu" durumları arasında geçiş yaptı. Fed'in para politikasının güvercinleşeceğine dair piyasa beklentileri artmaya devam ederken, modelimizin para politikası duruşunu temsil eden ikinci temel itici güç, Fed toplantısı öncesinde 2023'ten bu yana zirveye itildi. Son günlerde piyasalar reflasyon mantığını işlemeye başladıkça, küresel büyüme beklentilerini temsil eden üçüncü faktör de ortaya çıktı.Temel itici güçlerden biri önemli ölçüde toparlandı; Aynı zamanda ABD Merkez Bankası'nın faiz oranlarını 25 baz puan indirmesine rağmen şahin bir duruş sergilemesi ABD tahvillerinin piyasada satılmasına neden oldu.

Piyasa şu anda Fed'in önümüzdeki on iki ay içinde faiz oranlarını büyük olasılıkla 1-4 kez düşüreceğine inanıyor. Eylül ayından itibaren bu ihtimal arttı ama 5'ten fazla faiz indirimi ihtimali azaldı. Nisan ve bu ay gibi kredi kaygılarının güvercin olduğu dönemlerde bile piyasalar, resesyon niteliğindeki keskin faiz indirimleri için sınırlı fiyatlandırma yapıyor. Ekonomistlerimiz hala Aralık ayında başka bir faiz indiriminin muhtemel olduğunu düşünüyor.

Avrupa Merkez Bankası'nın geçen haftaki kararı değiştirmeden sürdürme kararı beklentilerimizle uyumluydu ve temkinli tavrını sürdüreceğine inanıyoruz. Japonya Merkez Bankası da politika faiz oranını değiştirmeme kararı aldı ve gelecekteki faiz artırımının Ocak 2026 toplantısında gerçekleşmesi bekleniyor. İngiltere Merkez Bankası için 25 baz puanlık bir faiz indirimi ve ardından 2026'da üç faiz indirimi daha bekliyoruz. Piyasa fiyatlaması önümüzdeki 12 ayda 1-4 faiz indirimi olabileceğini ancak derin faiz indirimi olasılığının düşük olduğunu gösteriyor. Oran ekibimiz, Birleşik Krallık Bütçesinin 10 yıllık Hazine getirilerini düşürerek yıl sonu tahminini %4,0'a düşürmesini bekliyor.

Çoğu varlık son zamanlarda güvercin yeniden fiyatlamalardan yararlandı. Gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalardaki sabit gelir, daha dar kredi marjları, küçük ölçekli hisse senetleri (Russell 2000 gibi) ve tahvil alternatiflerinin hepsi iyi performans gösterdi. Ilımlı bir risk iştahını koruyoruz ve yıl sonu riskten korunma düzenlemesi yapmak için çapraz varlıklar oynaklığındaki düşüşten yararlanmanızı öneriyoruz. Aşırı politika sonuçları olasılığının azalması, faiz oranı oynaklığını 2022 başındaki seviyeye yaklaştırdı ve Avrupa faiz oranı oynaklığından korunmanın maliyet etkinliği özellikle göze çarpıyor.

Ancak temel tahmin senaryomuz ABD tahvil getirilerinin yalnızca ılımlı bir şekilde artacağı yönünde. Faiz oranı ekibi her zaman ABD tahvil getirilerinin bu yıl düşük seviyelerde dalgalı kalacağına ve hükümetin kapanması sona erdikten sonra yönün netleşeceğine inanıyordu.

JPMorgan Chase: Federal Rezerv'in Aralık ayında faiz oranlarını düşürmesinin üç nedeni

Küresel merkez bankalarının 2026'nın ilk yarısına kadar para politikasını gevşetmeye devam edeceğine dair önceki tahminimiz, enflasyonun düşeceği beklentilerinden ziyade temel olarak küresel ekonomik büyümedeki yavaşlamaya ilişkin endişelere dayanıyordu. Ancak son iki çeyrekte, küresel GSYH büyümesi potansiyel seviyeleri aştı ki bu da piyasanın yıl ortasında ılımlı bir yavaşlama öngörüsünün aksine, insanlarda şu soruyu sorduruyor: Mevcut gevşeme beklentileri gerçeğin ilerisinde mi?

Küresel çekirdek enflasyon oranının %3 civarında seyretmeye devam etmesiyle enflasyonist baskı şimdilik azalmadı. Büyük ekonomilerdeki enflasyon seviyelerinin art arda beşinci kez merkez bankası/Fed'in hedeflerinden daha yüksek olması bekleniyor. Son çeyreklerde Fed'in tepki mekanizmasının asimetrik olduğunu düşünüyoruz. Enflasyonu "geçici" bir faktör olarak görmeye devam ederken, işgücü piyasasının zayıfladığını gösteren verilere karşı oldukça hassastır. Ancak ekonomik büyümenin potansiyel seviyeleri aşması ve enflasyonun hedefin üzerinde olmaya devam etmesi nedeniyle politikanın daha da gevşetilmesinin gerekçelendirilmesi zorlaşıyor.

Fed'in Aralık ayında faiz indirimi yapma ihtimali var ancak henüz kesinlik kazanmadı. Başkan Powell, Aralık ayındaki faiz indiriminin oldu bitti olmaktan "uzak" olduğunu vurgulayarak, mevcut gevşeme döngüsüne basit benzetmeler yapılmaması konusunda açıkça uyardı. Ancak yine de Fed'in Aralık ayında faiz oranlarını daha da düşüreceğini düşünüyoruz.Bunun nedenleri arasında şunlar yer alıyor: işgücü piyasasındaki zayıflık, Powell'ın son enflasyon verilerine ilişkin güvercin yorumu ve muhafazakar bir politika duruşunu destekleyen veri belirsizliği. Ancak, ABD mali ortamındaki son dönemdeki iyileşmenin, son büyüme ve enflasyon trendleriyle birleştiğinde, Fed'in politika duruşunun sıkı olduğu yönündeki yaygın kanaati sarstığını da fark ettik.

Yukarıdaki içerik tamamen "[XM Grubu] ile ilgilidir: Piyasa, Ekim ADP istihdam verilerini yakından izliyor! Beklentilerin altında kalırsa veya faiz indirimi olasılığını önemli ölçüde artırırsa", XM döviz editörü tarafından dikkatlice derlenir ve düzenlenir. Umarım ticaretinize yardımcı olur! Desteğiniz için teşekkürler!

Yalnızca güçlüler nasıl savaşılacağını bilir; zayıflar başarısız olmaya bile yetkili değillerdir, fethedilmek için doğarlar. Acele edin ve bir sonraki içeriği inceleyin!